螺纹、热卷跨期套利研究报告

发布日期：2020-03-31 19:27:08 发布人：完美期货套利网 浏览量：

螺纹、热卷跨期套利研究报告

国内疫情已经基本得到控制，开始打扫战场。消费同时得到了极大的改善，钢材如期迎来了库存拐点。但从近期情况看，欧美等国疫情进入加速上升阶段，政府应对由前期的宽松模式被迫转为某种严控模式，经济部分或几乎全部出现停摆。欧美近期经济负增长已成定局，全球经济将进入衰退，只是多大程度。资本市场大幅下跌后，是否引发金融危机乃至经济危机，还需要观察，但可能性明显上升。为二季度的消费带来较大的困难和挑战性。目前，国内外商品及股票市场均有大幅下跌表现，前期一直逆势上涨的黑色系商品也出现了历史罕见的巨幅波动，整体走势有转弱迹象。国内黑色系商品走势无论盘面价格还是现货价格都相对坚挺，全球商品大幅下跌的环境下是否能继续保持独特性仍存疑虑。

产量方面，国内疫情得到了有效控制，同时消费得到了极大的改善，国家鼓励企业复工、复产以及钢材价格逐渐持稳。废钢价格加速下挫，这会明显下移电炉钢的成本线，高炉、电炉开工率和产能利用率逐步提升和恢复中，钢材产量继续延续上上周的增长态势。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.26%，环比上周增1.51%，同比降0.46%，高炉炼铁产能利用率76.19%，增0.93%，同比降2.12%；Mysteel调研163家钢厂高炉开工率65.88%，环比上周增0.83%，产能利用率74.87%，增1.09%，剔除淘汰产能的利用率为81.50%，较去年同期增0.14%；Mysteel调研全国53家独立电弧炉钢厂，平均开工率为41.60%，较上周增13.45%；产能利用率40.31%，较上周增14.38%。Mysteel调研全国102家电弧炉钢厂，平均开工率为46.74%，较上周增9.63%；产能利用率45.62%，较上周增10.22%。近期产量整体增幅明显，但绝对水平仍低于去年同期水平。目前供给处于快速增长阶段，在短流程给出生产利润的情况下，电炉钢开工率快速回升，长流程钢厂废钢到货也呈现明显的增长趋势，预计供给将继续呈现快速增长趋势，尤其是长材的供给。

消费方面，国内疫情有效控制，复工复产的扶持政策频出，地产、基建同时发力，钢材消费大幅的提高，而且恢复到了往年的同期水平。海外疫情愈演愈烈，消费不断下滑，一些全球知名品牌的汽车厂家大范围停产，热卷消费明显偏弱，去库不如预期。上周，整体需求好转速度加快。上周消费五大钢材品种消费合计1101万吨，环比回升20万吨，螺纹消费量405万吨，环比回升23万吨；热轧卷板消费量298万吨，环比下降5万吨。上周单周表现的消费大幅提升，主要是下游集中补库，以及厂库的财务库存消化，其持续性有待进一步观察。

库存方面，国内疫情得到控制，全行业复工复产积极，之前的超高库存从上上周开始迎来了拐点。上周库存继续延续了上上周的走势，厂库下降幅度远大于社库下降幅度。上周五大钢材总库存高达3516.01万吨，环比下降186.70万吨，降幅比例5.04%，同比上升1395万吨，增幅65.70%；螺纹周度库存1953.09万吨，环比减少115.44万吨，同比上升834.26万吨，增幅-5.85%。由于节后库存处于绝对高位，同比增幅较大，预计整个高库存将持续整个二季度，这种高库存将长期对价格形成较大压制。

宏观方面，美联储再次抛出王炸，宣布广泛新措施来支持经济，将不限量按需买入美债和MBS。本周每天都将购买750亿美元的国债和500亿美元的机构住房抵押贷款支持证券（MBS）；《金融时报》引述两位知情人士报道称，中国央行可能会在未来几天里宣布下调基准存款利率。G20领导人联合声明：致力于解决全球供应链中断问题，促进国际贸易，避免国际交通和贸易出现不必要的冲突；重申对开放市场的承诺。3月26日，杭州宣布将发放预计总额达到16.8亿元的消费券，鼓励消费者，扶持杭州商家，拉动线下消费，3月27日杭州市民可正式领取消费券。该活动将覆盖杭州餐饮、购物等领域的600万线下商户。

另外，目前黑色产业最大的变化来自于出口的全面下滑，这包括了直接钢材出口和间接钢材出口。中国出口的钢材和制品中80%为板材，所以，目前看对板材的冲击最大，根据样本调研，预计二季度钢材出口订单将大幅减少。现在影响钢铁发展趋势的已经不单单是中国疫情得到了充分控制，而是全球疫情的大幅恶化，这造成了欧洲、北美等全球主要经济体的社会活动停滞，且周期可能长于中国对疫情的治理。所以，我们看到全球汽车厂大面积停产，钢厂随之出现减停产。综上所述，我们对黑色的策略为：空热卷近月、螺纹远月。这个策略是建立在现货不迅速崩盘的前提下，如果现货下周立马跟跌，那我就直接建议空近月卷螺，只要现货商恐慌，大库存容易形成抛压，就会快速把黑色打成Contango结构。因此，整体建议逢高空、低位平仓不宜抄底做多。通过仓位管理以及加、减仓的手段，来抑制行情出现的巨幅波动，且保护盈利头寸。

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