豆粕、菜粕5-9套利逻辑分析

发布日期：2022-11-21 22:33:40 发布人：完美期货套利网 浏览量：

 豆粕、菜粕5-9套利逻辑分析

上周大豆到港继续维 持至 120 万吨左右偏低水平，供应方面来看仍相对偏紧，受此影响，上周油厂开机 增幅不大，豆粕继续去库至 17 万吨左右，环比下降 2 万吨。豆粕库存拐点基本已经 开始出现，一方面，11-12 月期间市场普遍预期大豆到港量将有所增加，虽然可能受 到通行等方面因素，开机恢复进度较慢，但供应上升趋势仍然存在。另一方面，需 求上看，近期市场猪价下跌比较明显，不少二次育肥户近期也开始有出栏动作，而 如果饲料原料预期逐步下跌背景下，饲料厂、养殖户采购意愿也会减弱。受此影响， 今日北方地区油厂开机明显增加，豆粕基差开始快速下行。虽然我们认为大豆压榨 利润亏损可能是限制供应的主要因素，但近期人民币汇率上升速度较快，榨利开始 有明显修复表现，企业在高供应面前，可能将适当恢复开机，保证合同执行与开机 率，豆粕基差下行趋势明确。从单边来看，近期确实集中了不小的利空因素，尤其 在人民币汇率基本触底后，盘面压力更大。不过我们仍然认为巴西天气没完全 落地的情况下，美豆难以支持转势深跌，当前卖压不足以彻底改变成本端走势，现货逻辑主导 01 合约未来走势。 菜粕盘面大幅下跌，随着菜籽到港开始落地，菜粕供需预期明显出现转换， 11-12 月期间菜籽供应维持宽松，而需求方面时值市场消费淡季。未来一段时间菜粕将继续以供需 偏宽松为主。建议建立豆粕5-9反套，菜粕5-9反套组合。具体建仓时机和止盈止损请留意完美期货套利网（www.cntaoli.com）提示。

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