天胶1509与1601合约套利分析

发布日期：2015-06-27 21:37:05 发布人：完美期货套利网 浏览量：

1509合约影响因素偏空

   过剩背景下，沪胶9月合约较显偏空。一方面，9月合约正处于一年中天胶供应量最大的阶段；另一方面，今年以来下游需求
明显乏力，加之7—8月为需求季节性淡季，难以支撑价格单边走强。

   从供应角度看，三季度天然橡胶供应压力将逐渐显现。5月，国内外产区全面开割之后，新胶上市量逐渐增加，7—8月产量
恢复正常，9—10月产量增至年内最高，而整个丰产期将持续至年末。终端需求疲态拖累天胶消费。数据显示，1—5月，国内
汽车产销分别为1024.44万辆和1004.62万辆，同比分别仅增长3.18%和2.11%。其中，天胶消费大户重卡累计产销量分别为25
.66万辆和24.52万辆，同比分别下降34%和32.88%。而三季度下游需求恐将进一步转弱，特别是七八月份天气炎热多雨，房
地产、矿山等开工相对低位，重卡轮胎消耗减弱，导致天胶需求下滑。

   仓单注销压力巨大。根据上海期货交易所规则，2014年生产的国产全乳胶仓单将于11月集中注销，即11月之前交割的老胶
仓单无法转抛至1601合约。值得注意的是，目前国内全乳胶消费需求偏弱，直接使用全乳胶的轮胎加工企业更是屈指可数。据
悉，当前市场上仍有大量2013年生产的全乳胶未被消化，2014年生产的全乳胶则基本集中于期货交割仓库。初步估算，这部分
老胶仓单库存量高达9万余吨。从目前价差来看，沪胶9月合约升水2013年老胶及复合胶价格约1500—1800点，处于显著高估
水平。随着主力合约向远月转移以及仓单注销日的临近，仓单库存压力将迫使近月合约价格率先向复合胶价格回归。

谨慎乐观看待1601合约
　　
   宏观经济及政策面向好使得远期合约看涨预期较强之外，对于1月合约来说，届时恰逢国内停割阶段，由于供应偏紧以及备
货需求推动，胶价季节性表现往往偏强。同时，1月合约具有较高时间价值，1月接货可以转抛5月、9月。此外，国储仍有再次
收胶可能。

   另外，厄尔尼诺减产预期成为远月合约的潜在利多因素。5月以来，美国气象局、澳大利亚气象机构等均预测2015年下半年
超级厄尔尼诺将大概率发生。参考历史情况，厄尔尼诺造成的减产预期影响，极有可能会刺激1601及1605合约大幅反弹。因此，
我们谨慎乐观看待1601合约，其是做多的首选合约。

1月与9月合约价差趋于扩大
　　
   参考历史价差表现来看，近两年1月合约与9月合约价差最高达2000点以上。其中，2013年9月11日，1月合约与9月合约价
差最高为2275；2014年9月2日，1月合约与9月合约价差最高为2065。因此，在供过于求、仓单库存高企的背景下，1601合约
与1509合约之间的价差仍将有望进一步扩大。

   总之，影响1509、1601合约的影响因素不同，后期二者价差有望进一步扩大，因此建议投资者可进行买远抛近套利操作，
具体操作建议请密切留意中国期货套利网www.cntaoli.com提示。

免责声明：本网所有套利分析报告以及所有的分析数据、图表均来源于本网研究人员认为可信的公开资料或专业数据提供商及合作机构，但本网对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告或数据中的信息所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本网不就报告或相关数据中的内容对最终操作建议做出任何担保。本网相关文章和报告并不代表本网立场，所以仅供参考。本网不承担因根据本网相关文章和数据进行的套利操作而导致的任何形式的损失。本网部分内容来自互联网，如无意中侵犯了相关机构和个人的知识产权，请来电或致函告之，本网将在规定时间内给予删除等相关处理。