随着国庆长假的结束，四季度已经悄然降临。
大宗商品方面，国际油价在节前连续下跌之后终于在节后有了小幅低位上扬从而给近期低迷的能源股一个小小的推
动力，10月份交割的WTI轻质原油期货价格报收于每桶91.01美元，上涨0.3%；由于对全球经济增长的担忧，工业金属价
格下跌，伦铜跌至5个月新低6600美元／吨，下降1.2%。12月份交割的纽约黄金期货价格微跌，收于1214.2美元／盎司。
经济指数方面，标普500指数收平，报1946.17点；纳斯达克综合指数涨0.18%；道琼斯工业平均指数跌0.02%；“恐
慌指数”芝加哥期权交易所?CBOE 波动性指数?VIX 下跌3.29%，收16.16；泛欧斯托克600指数跌2.40%，报332.05
点；德国DAX指数跌1.99%；英国富时100指数跌1.69%；法国CAC40指数跌2.81%；日本东证指数收盘暴跌2.9%，创7个月
以来最大单日跌幅；三季度表现最好的发达国家股指日经225指数也是大跌2.6%；韩国股市走低0.8%；印尼雅加达综合
指数跌2.3%，为5月30日以来最大单日跌幅。
随着第三季度结束，市场趋势在四季度第一周急转直下，主要股市都在10月初走低。汇市上只有美元一枝独秀，抢
眼的非农数据继续支撑美元一飞冲天，其他货币只能在跌跌不休之中徒有羡鱼情。被称为“恐惧指数”的CBOE波动性
指数虽然仍在16点附近徘徊，但是较8月底上升了近50%，表明市场有恐慌情绪在蔓延。
早在三季度结束之前，一些投资者便开始削减股市持仓，准备过冬御寒了。随着美联储一再暗示可能关闭流动性阀
门，市场担心2014年最后一个季度将会面临金融市场动荡。事实上，在本月某个日子，美联储执行了5年之久的量化宽
松就会寿终正寝，全球狂欢的廉价资金时代终将结束，联想到历史上的几次股灾，在这个风向要转的10月，谁都不敢
掉以轻心。
随着国内经济增强，维持美国利率在历史低位的做法，很快会在数月内结束，加息的冲击就在眼前；另一方面，美
股自9月19日触及高位以来，已经下挫近4%，根据历史经验看目前的股价已经过高，后市波动乃是预料之中的事情。
精明的投资者未雨绸缪，已经在上个季度提前削减了风险，甩掉股票、高收益信贷以及新兴市场债券，转持稳健的
美元资产，以求轻仓过冬。但是，不得不提醒的是，债市也有风险，投资仍需谨慎。据最新发布的第16份年度《日内
瓦报告》?Geneva Report 预测，全球债务占GDP的比例仍在上升，不断突破新高，意味着全球经济可能正走向另一场
危机。据统计，目前全球债务总负担（包括私营部门债务和公共部门债务）在国民收入的占比已经从2001年的160%，
上升至2013年的215%。
即便伴有风险，投资者还是偏好股市，因为大家对整个经济前景仍然看好，只是预期市场在今年剩下的时间里会有
较大波动，目前只是短期恐慌性抛售，当寒冬过去时，投资的春天会重新到来。在不得不和股市暂时保持距离的时间
里，其他资产项目进入投资者视线，黄金便是其中的抢眼者。
截至10月5日，黄金价格当周开盘报1219.65美元／盎司，最高触及1223.50美元／盎司，最低1189.64美元／盎司，
收盘报1190.90美元／盎司，累计下跌27.10美元，跌幅2.22%。
因美国9月经济数据强劲及美联储升息加温的臆测， 令美元指数一飞冲天，连续12周上涨并一举创下四年来的高
位。在强劲美元的打压下，黄金价格的持续疲软势头令人惊喜，投资者都在眼巴巴观望下一步走势能否击穿1180水平，
好趁机掩杀抄底。
每当全球经济出现波动或者时局动荡之际，黄金作为典型的避险资产，其身价总会水涨船高。眼下，在2014年最后
一个季度，市场正迈入一个越来越不稳定的阶段，又恰逢黄金走到历史低位，出手买入黄金不失为一个很好的选择。
黄金价格在10月第一周已经连续下跌五周，而且今年首次跌破1200美元／盎司的重要心理关口，一度刷新年内低位11
89.64美元／盎司，距离2013年6月低位1180美元盎司仅一步之遥。现在，形势非常有利，黄金机会正在出现。国际油
价还在稳步走低，美国经济前景令人鼓舞，虽然有一些亚欧地区小小的地缘政治忧虑，但不足以对金价构成支撑，反
倒是弥漫开来的经济乐观情绪会拖累全球金市继续走低：其一，美国9月初申失业金人口意外减少，其二，美联储可能
提前加息，其三，全球最大黄金上市交易基金（SPDR Gold Trust）的黄金持仓量减至767.47吨，为2008年12月以来最
低。这些构成金价承压的三大巨石，至于黄金的投资机会何时到来，下方只需关注1280区域支撑的得失。
眼下投资市场的不确定性正在走高，经济制裁不断升温、能源价格持续下跌，还有忽冷忽热的月度数据、脆弱的全
球经济复苏等?在今年四季度，必须谨慎出手。
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