漫长的下跌后，本周一开始，菜粕期货出现久违的反弹，周二主力合约还一度接近涨停，反弹力度之大近期罕见。
这一方面是由于跌久必弹的正常反抽，另一方面也是近期基本面上利空暂时出尽、潜在利多酝酿的结果。后市看，
内外盘油料类期货利空消息基本透支，而利多因素隐现，菜粕期货反弹走势有望延续。
利多消息发酵，美豆企稳反弹
由于进口油脂油料占比国内消费过大，美盘大豆期货对包括菜粕在内的涉油品种有着不可置疑的影响力。10月以
来，CBOT大豆期货结束了长达4个月的下跌，出现反弹。其原因主要有以下几点：一是本月美国农业部月度报告稍稍
利多。在上周五公布的月度报告中，USDA调高了美国大豆单产，但通过调低收获面积的方法使得总产略微增加，而
且调低了期初库存，使得2014/2015年度期末库存比上月预计降低。另外，不论是收获面积、单产还是总产的预计数
字均低于之前市场平均预计水平。二是美豆部分产区降雨，造成收获延迟。截至10月13日当周，美豆收获率仅为40%，
大大低于53%的5年均值水平。除此之外，最大的潜在利多来自南美，目前巴西、阿根廷新作大豆进入播种季，但巴
西大部分大豆产区出现的干旱将给播种带来不利影响。据巴西气象机构Somar本周三发布的气象预报称，巴西中西部
以及东南部农业种植带要到10月25日之后才会出现显著降雨，这可能造成巴西大豆播种延迟。
粕类消费趋增，油厂挺粕减亏
受美豆持续下跌影响，国内豆粕、菜粕以及豆油、菜油等现货价格出现大幅度下跌，港口油厂压榨利润急剧走低
，理论压榨利润持续为负值。为避免过度亏损，油厂常常采取挺粕的经营策略。这是因为目前国内油脂库存偏高，且
消费低迷，油厂议价能力相对偏弱。但对于粕类，其在生产量以及销售渠道上，具有一定的垄断性，加之饲料厂对粕
类的刚性需求，油厂的挺粕策略往往可以奏效。目前是养殖产品的育肥期，饲料消费也进入相对旺季，支持粕类需求
增加，价格企稳上涨。另据我国农业部8月报告，国内生猪存栏量已经连续3个月回升。
替代杂粕减少，“豆菜”比价恢复
由于今年国内油菜籽减产，新菜粕上市后，价格相对豆粕偏高，二者价差由以往的800—1000元/吨缩小到500元/
吨以内，导致在水产饲料配制中菜粕大量被豆粕、棉粕及其他蛋白饲料替代，造成菜粕现货价格在近几个月出现报复
性下跌。而目前豆粕菜粕比价恢复，菜粕将因其较高的性价比继续占据水产饲料消费领域。除此之外，和菜粕消费有
较大竞争关系的棉粕、花生粕等杂粕产量可望减少。据预计2014年全国花生种植面积440多万公顷，比上年减少4%。
花生产量在1520万吨左右，比上年减少5%。另据中储棉的最新调查结果显示，2014年全国实播棉花面积6028万亩，
较7月调查下调105万亩，较2013年减少1034万亩，降幅15%，预计今年全国棉花总产622万吨，较2013年减少80万吨，
降幅11%。相应地，棉粕产量也将出现下降。
技术面上看，经过9月下旬以来的低位振荡筑底后，菜粕期货放量上涨，已经有效突破5、10、20日均线，反弹趋
势良好。操作上，可轻仓多单抢反弹。
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