鸡蛋套利策略逻辑分析

发布日期：2017-02-17 20:25:52 发布人：完美期货套利网 浏览量：

 

2016年的暖冬对于蛋鸡养殖却是异常寒冷，10年来最低的蛋价考验着养殖户的信心。同时，期货与现货长期维持1000元/500千克的高价差让产业揪心。

 

一、蛋鸡高存栏增加供应，禽流感持续发酵减少需求

 

2015-16年由于高利润导致养殖户上鸡热情高涨，蛋鸡养殖周期一般为一年半，因此上鸡热情转化成当前开产蛋鸡高存栏量，鸡蛋供应压力较大。据芝华数据，2016年11月在产蛋鸡存栏量为12.71亿只，同比上年增加4.87%。

 

 

冬春季节是禽流感易发时期，但2016-17的冬春季节国内外均呈现高发态势，导致鸡蛋需求持续低迷，养殖场日走货量下滑严重。12月以来日本、韩国和印度均出现禽流感疫情，其中韩国爆发史上最为严重的禽流感，扑杀全国近1/3的蛋鸡。我国上海、江西、湖南和山东连续通报多起人感染H7N9禽流感确诊病例，并且出现死亡病例。2月11日北京确诊首例H7N9病例，禽流感继续发酵对鸡蛋需求尚在持续中。

 

二、鸡蛋价格创10年来新低，养殖处于亏损中

 

开产蛋鸡存栏较高，而需求受禽流感持续影响延续低迷，加上玉米和豆粕价格不断下滑成本下降，导致鸡蛋价格大幅下挫，春节前走强的季节性趋势也未出现，蛋价从2016年9月初的最高点4.2元/斤一路下滑至目前的2.2元/斤，降幅接近50%，个别地区达到了1.8元/斤，创下了十年以来的最低位。

 

根据核算，当前蛋鸡养殖综合成本在2.5元/斤，而鸡蛋价格只有2.2元/斤，因此一斤鸡蛋亏损0.3元左右，而且这种亏损状态从2017年春节前就已开始，养殖户备受煎熬。

 

 

三、期现背离严重，多空双方在期现回归方式上争夺激烈

 

在鸡蛋现货大幅下挫的同时，期货却表现抗跌，长期高于现货1000元/500千克，后期期现如何回归，现货涨还是期货跌成为市场多空双方争夺的焦点。多方认为，5月端午前鸡蛋现货会有一定幅度反弹，期现之间将以现货上涨的方式回归；空方则认为，鸡蛋现货反弹幅度有限，期现价差过大，单一现货涨难以实现回归，还需要期货下跌配合。

 

 

四、淘鸡增加难以拉动短期鸡蛋价格，上鸡减少利多远月

 

由于严重亏损已经延续1个月有余，养殖户的信心严重受挫，因此开始加速淘汰老鸡，同时减少对商品代鸡苗的预定，甚至出现退订现象。结果是，淘汰鸡价格和商品代鸡苗价格瀑布式下跌，淘汰鸡由春节前的9.8元/公斤降至目前的7.2元/公斤，商品代鸡苗由3.4元/羽降至3.3元/羽。

 

 

蛋价维持低迷主要在于需求端受禽流感影响大幅降低。由于当前达到日龄淘汰的老鸡占比并不高，因此通过加速老鸡淘汰减少鸡蛋供应扭转鸡蛋供大于求的局面需要一个较长过程。在禽流感持续发酵下，需求短时难以改善，现货价格或将维持低迷。

 

而由于新上鸡苗四个月后才能开产，因此当前传统上鸡季节上鸡反而减少，或导致远月鸡蛋存栏进入快速下降周期，对鸡蛋价格的利多体现在6月以后。

 

结论：期货近月压力较大，看好远月合约

 

高存栏量和禽流感导致蛋价创历史新低，养殖户亏损严重，采取加速淘鸡和减少上鸡的措施，淘汰鸡和商品代鸡苗价格暴跌。

 

由于老鸡占比不高，加速老鸡淘汰对减少鸡蛋供应作用有限，需求端受禽流感影响难以改善，短期现货价格难有大的起色，期现的回归或以现货弱反弹同时期货下跌的方式得以实现，因此，5月合约及之前的合约压力较大。

 

对于养殖户信心受损，上鸡减少，带来的是6月以后蛋鸡存栏逐步减少，对市场的利多体现在远月，特别是9月价格高峰期，是鸡蛋需求最高的时期。

因此抛近买远套利组合仍可继续持有。具体止盈时机密切留意中国期货套利网（www.cntaoli.com）提示

 

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